Опасностите от доларовия национализъм надвисват над световната икономика

Авторът е помощник на FT и написа бюлетина на Chartbook

Доларът е валута както на Америка, по този начин и на света. Докато Съединени американски щати съставляват почти 15,5 % от международния Брутният вътрешен продукт (ППС), доларът взе участие в 88 % от всички интернационалните валутни транзакции. Около 58 % от международните запаси се държат в американската валута.

Икономиката на тази едностранчива обстановка е двусмислена. Резервният статут на $ поддържа недостиг по настоящата сметка на Съединени американски щати, който облагодетелства американските вносители и основава пазари за останалата част от света, само че също по този начин отклонява стопанската система на Съединени американски щати от търгуваните артикули. Глобалното разпространяване на $ трансформира Федералния запас щеш не щеш в централната банка на света. Повсеместното разпространяване на $ също дава голяма власт на американската страна. Финансовите наказания на Съединени американски щати са комерсиална смъртна присъда.

В един все по-многополюсен и противодействуващ свят, какъв брой дълго може да продължи този чудноват хибрид на наказателна борба и комерсиално съдействие?

Някои във Вашингтон боязън, че Съединени американски щати ще прекалят с оръжието си за наказания, подкопавайки доверието в $ и по този метод в последна сметка личния източник на мощ на Америка. Много по-всеобхватна опасност за статуквото обаче идва от работата на самата валутна система.

Глобалната доларова система работи най-добре, когато доларите са в обилие, когато лихвените проценти в Съединени американски щати са ниски и други валути се возят високо. Лесният достъп до долари подтиква икономическата интензивност по света. В момента сме в противоположна настройка. Възходящото възобновяване на стопанската система на Съединени американски щати принуди Фед да увеличи лихвените проценти, изпращайки $ до небесата и поставяйки напрегнат бизнеса с долари по целия свят.

Това е неловко, само че единствено по себе си не е причина за редовно безпокойствие. Финансовите елити по света знаят по какъв начин да реагират на натиска на мощния $. Европейската централна банка и Централната банка на Япония ще калибрират лихвените си проценти. Централните банки на огромните нововъзникващи пазари имат огневата мощност да се намесят, с цел да ръководят обезценяването.

Но в случай че съмненията на обменния курс са задоволително огромни и американските проценти останат по-високи за по-дълго време, това успокоение може да се унищожи. Въпросът за $ може да бъде ориентиран към политическата сфера. Не на вятъра държавното управление на президента Луис Инасио Лула да Силва в Бразилия продължава да приказва за основаването на опция на $ от БРИК. В периферията на международната стопанска система вредите, нанесени от скорошното нарастване на лихвените проценти, са дълбоки. Както сподели неотдавнашна равносметка, поръчана от Г-20, кредитирането на най-бедните страни в света се върна през 2023 година МВФ и Световната банка не съумяха да компенсират. Нуждата от структурна промяна е явна.

Но мястото, където политиката на мощния $ има най-голямо значение, е в сърцето на системата, в самите Съединени американски щати.

Администрацията на Байдън избра да не прави проблем от скока на $, разглеждайки го като признак на мощното икономическо възобновяване на Америка. Доналд Тръмп не демонстрира сходна въздържаност.

Като човек, завършен от епохата на рецесия в Америка през 70-те и началото на 80-те години на предишния век, Тръмп има жестоко националистически мироглед за търговията и обменните курсове. За него мощният $ „ убива “ Америка в интерес на Китай. Близкият консултант на Тръмп Робърт Лайтхайзър поддържа потреблението на мита за налагане на координирана обезценка на $. В обкръжението на Тръмп даже се приказва за покоряване на Федералния запас на Овалния кабинет, тъй че да се наложат по-ниски лихвени проценти.

Първо при Тръмп и по-късно при Байдън, американските политици смесиха индустриална политика, комерсиална политика, зелена сила и геополитика в мощна националистическа формула. Добавянето на валутната система към сместа би довело до в действителност избухлив коктейл. Всеобхватният напън за обезценяване на $ в името на съживяването на производството в Съединени американски щати би политизирал международната валутна система по метод, който надалеч надвишава хирургическите удари, нанесени от финансовите наказания.

Разбира се, Тръмп може и да не завоюва. А даже и да го направи, кой знае дали е сериозен в някаква своя икономическа политика. В първия си мандат той беше въздържан от по този начин наречените възрастни в стаята. Но общата поука е следната: решаващите фактори за бъдещето на доларовата система не са Китай и Русия, а политиката и стопанската система на самите Съединени американски щати.

Съединени американски щати основават доларовата система през 1944 година в Бретън Уудс. Президентът Ричард Никсън го наруши за първи път при започване на 70-те години. В резултат на финансовата рецесия от 2008 година Съединени американски щати поеха пътя към нова епоха на количествено облекчение. Въпросът през 2024 година е дали продължаващата рецесия на американската народна власт е на път да се популяризира в международната стопанска система като цяло.